半岛综合体育2023-12-15，中国银河601881）发布一篇建材行业的研究报告，报告指出，开工及竣工环比显著改善，行业需求触底回升预期增强。
事件：近日，国家统计局公布了建材行业2023年1-11月产量数据以及部分建材消费数据。 基建投资增速放缓，明年基建有望发力：2023年1-11月基础设施建设投资同比增长5.8%，较1-10月回落0.1个百分点，基建投资继续维持增长态势，增速放缓。根据财政部数据统计，2023年1-10月地方政府新增专项债累计发行3.68万亿元，占年度发行总目标的96.79%，23年政府专项债发行已进入尾声；近期各地方已开始储备和谋划24年专项债项目，2024年部分新增地方债务限额有望提前下达，支撑明年基建项目落地。短期来看，随着气温下降，一定程度将影响基建项目建设进度；中长期来看，24年春季气温回暖后，基建投资项目落地及实施将加速，叠加万亿国债（2023年四季度使用5000亿元，2024年结转使用5000亿元）增发，明年基建投资有望延续高增速水平，水泥需求回暖可期。 单月开工面积同比转正，竣工面积环比增幅超50%：2023年1-11月房地产开发投资同比下降9.4%，降幅较1-10月扩大0.1个百分点半岛综合体育，其中11月单月地产投资同比下降18.09%，环比下降6.12%，地产投资继续下行。开工方面，1-11月房屋新开工面积同比下降21.2%，降幅较1-10月收窄2个百分点，其中11月单月同比增长4.67%，环比增长17.39%，今年以来单月开工面积增速首次转正，开工端有明显改善。竣工方面，1-11月房屋竣工面积同比增长17.9%，增幅收窄1.1个百分点，竣工整体保持高增速水平，其中11月单月房屋竣工面积同比增加10.3%，环比增加56.47%，年底交付旺季带动竣工面积大幅增长。短期来看，年底交付高峰期背景下，赶工需求将支撑竣工端维持高增速；中长期来看，明年保交楼政策继续推进，仍是带动竣工需求主要动力，明年地产销售及房企资金问题有望改善，预计开工端将回暖。 11月水泥产量环比减少：供给端，2023年1-11月水泥累计产量18.67亿吨，同比下降0.9%，降幅较1-10月收窄0.2个百分点，其中11月单月水泥产量为1.9亿吨，同比增加1.6%，环比减少0.74%。11月水泥产量环比小幅减少，主要原因系北方部分省份冬季错峰停窑计划执行所致，熟料库存小幅下降，11月底全国水泥熟料周度库容率为70.57%，同比/环比-1.24pct/-2.32pct。后续将有更多省份进入冬季停窑阶段，短期内水泥熟料供给量维持低位运行。需求端，目前北方大部分地区需求已停滞，南方地区仍有赶工需求，推动水泥价格小幅增长，截至12月10日，全国P.O42.5散装水泥价格为336.4元/吨，环比增长3.10%，同比下降18.29%。后续随着气温降低南方需求也将逐步减少，市场呈弱势运行。长期来看，行业产能过剩，错峰生产成为常态；明年地产开工有望触底回升，基建高增长预期较强，水泥需求将改善。 平板玻璃产量月环比减少，价格有所松动：供给端，2023年1-11月平板玻璃累计产量8.78亿重量箱半岛综合体育，同比减少6%，降幅较1-10月收窄1.6个百分点，其中11月单月产量8186万重量箱，同比增加3.5%，环比减少0.84%，行业产量呈收缩态势。月内玻璃企业库存下降，11月底中国浮法玻璃企业周度库存为3708万重量箱，环比下降7.74%，同比下降39.05%。需求端，11月份平板玻璃市场需求整体表现一般，北方地区受气温影响需求转弱，南方赶工需求支撑，玻璃价格有所松动，截至12月10日全国4.9/5mm浮法平板玻璃市场价为1986.6元/吨半岛综合体育，环比下降4.14%，同比增长22.95%。短期内南方地区赶工需求仍存，对区域市场需求有一定支撑；中长期保交楼政策将持续，需求仍有上行预期。 消费建材单月零售额环比四个月正增长：2023年1-11月建筑及装潢材料类零售额同比下降7.8%，降幅较1-10月扩大0.3个百分点，其中11月单月同比下降10.4%，单月降幅扩大5.6个百分点，环比增加4.48%。消费建材零售端同比表现虽相对较弱，但环比呈改善迹象，单月零售额环比连续四个月正增长。近期地产政策不断加码，多地“认房不认贷”、放开限购、降低首付比率及贷款利率等提振市场信心，刺激市场需求，带动地产链需求的回升。此外，消费建材龙头企业根据市场需求不断调整销售策略、优化产品结构，加速推进渠道下沉及零售业务市场规模，企业市占率有望不断提升。 投资建议：消费建材：推荐后地产周期下有望在存量房、城市更新以及区域性基建需求提升中受益的行业龙头企业东方雨虹002271）（002271.SZ）、公元股份002641）（002641.SZ）、北新建材000786）（000786.SZ）、伟星新材002372）（002372.SZ）、科顺股份300737）（300737.SZ）。水泥：关注受益于基建高增速及地产开工回暖下需求增长的水泥龙头企业海螺水泥600585）（600585.SH）、华新水泥600801）（600801.SH）半岛综合体育、上峰水泥000672）（000672.SZ）、冀东水泥000401）（000401.SZ）半岛综合体育。玻璃：建议关注多业务布局的玻璃龙头旗滨集团601636）（601636.SH）、凯盛新能600876）（600876.SH）。 风险提示：原材料价格大幅波动的风险、下游需求不及预期的风险、地产政策推进不及预期的风险。
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