半岛综合体育基础建材业务业绩承压：2023年，公司水泥及熟料业务实现销售收入33.57亿元，同比下降19.1%bob半岛在线登录，销量下滑至1310万吨，同比减少9.7%。吨均价为256元/吨，同比下降30元。吨成本降至212元/吨bob半岛在线登录，吨毛利为44元，同比下降18.7元/吨，毛利率下降至17.2%，同比减少4.7个百分点。骨料和混凝土销量分别同比下降8.7%和24.8%，计划2024年基础建材业务收入目标为38亿元。
数字物流业务快速增长：公司2023年数字物流业务收入激增，达到65.4亿元，同比增长82.5%。其中bob半岛在线登录bob半岛在线登录，运输服务收入63.4亿元，增值服务收入1.95亿元。运输服务业务中为中国建材集团所属企业提供服务的收入占比为69.52%，其余为其他外部企业。数字物流业务整体毛利率为0.38%，运输服务和增值服务业务的毛利率分别为0.3%和4.2%。截至2023年底，“我找车”平台累计注册车辆已达154.2万辆，同比增长32.2万辆，业务规模不断扩大，未来利润贡献有望进一步显现。
重组交易及数字化协同发展：2023年公司整体毛利率为6.97%，同比下降6.20个百分点。若公司换股吸收合并中建信息的交易能够顺利进行，预期双方将在业务上形成协同效应，共同促进资源互补和共享，期待“新宁夏”转型发展的新阶段。
高分红率维持投资价值：公司2023年分红总额1.2亿元，分红率达到40%，对应当前股息率约1.53%。公司还发布了未来三年的股东回报规划，承诺分红比率保持在较高水平。鉴于2023年业绩下滑，下调2024-2025年归母净利润预测至3.59亿元和4.14亿元，并预计2026年归母净利润将达到4.72亿元。
投资评级与风险提示：参考可比公司，给予公司2024年1.3倍PB的目标估值，目标价为20.2元bob半岛在线登录，维持“买入”评级。风险因素包括重组交易进度低于预期、水泥市场需求疲软、旺季涨价未能实现以及煤炭成本上升等。
